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大盘后市何去何从 看金融分形网展望
内容来源:未知    发布时间:2016-06-20 23:22    点击数:



未来:房价见顶A股回血?

楼市+股市,近些年可说是绝大多数中国居民的投资图腾。

而2015年牛市,无论是中国梦,改革牛,还是杠杆市,都归结于一个关键词:“增量资金”。

按前海开源基金执行总经理杨德龙的说法,我国居民可投资资产并不多,楼市和股市是两个最主要的投资方向,所以楼市和股市一直存在明显的“跷跷板”效应。从楼市回流的资金,肯定要找新的投资出口。这些资金势必成为A股市场的援军。

所谓得增量资金者得涨势,开篇大图作为显著的证据,能够帮助大家非常容易地看懂A股是如何受益于楼市资金的流出和受伤于房价上涨对投资者资金的分流效应。


        市场整体风险偏好的提升有赖于投资者中长期预期的改善,而当前决定中长期预期最重要的三个因素是改革转型、流动性和汇率。因此我们认为只有当市场看到监管层愿意牺牲“稳增长”而专注于“调结构”时、或当市场看到流动性还会持续宽松时、或当市场看到人民币汇率问题得到根本解决的希望时,市场整体的风险偏好才有可能提升,进而迎来一波值得参与的“熊市反弹”。但现在这三方面都没有看到积极的信号——从改革转型来看,5月初“权威人士”讲话时,曾让我们看到政策导向重回“调结构”的希望,而现在时间已经过去了一个月,加强“调结构”的政策却寥寥无几;从流动性来看,一季度之后央行就基本采取短期货币工具来平抑流动性波动,而不愿意再进行总量宽松;从汇率来看, 3月以来人民币汇率仍在贬值通道之中。

 

        不过在“慢熊”中大家抱团的品种对未来的行业选择方向是有积极启示意义的—— “慢熊”抱团品种往往也是下一轮牛市的强势板块,从这个角度来看,新能源汽车的长期空间也许还很巨大。其实近期最让我们头疼的问题并不是“吃饭行情是不是来了?”(我们认为市场整体值得参与的反弹机会还没到来,这个观点没有动摇),而是“新能源汽车涨了这么多了,还能不能追高?”对于这个问题,我们还没有底气给出否定的答复——因为虽然从目前的盈利和估值匹配情况来看,新能源汽车可能已经有点贵了。但是从短期的资金博弈来看,这种“抱团取暖”有自我强化的特点,我们很难判断什么时候结束;而从中长期来看,历史经验会给出一个让我们震惊的答案:现在大家的“抱团”也许不完全是“非理性”的,甚至是有“前瞻性”的——目前市场成交量向新能源汽车集中的现象,除了上文提到的2013年在移动互联网发生过,2003年的“五朵金花”也有同样的特征。无论是2013年还是2003年,虽然对移动互联网和“五朵金花”的抱团都没有改变当时市场整体的“慢熊”格局,但是这些板块本身都成为了接下来一轮牛市中表现最强势的品种。从这个角度来看,我们还是要敬畏市场本身所发出的信号,新能源汽车的长期空间也许还很巨大。